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中电环保股份有限公司（股票简称：中电环保）2001年成立，2011年2月在深交所创业板上市，是生态环境治理服务商，主营水务、固危废、烟气治理及产业创新平台。
中电环保的具体业务包括：工业水处理、城镇污水及水环境治理；固废危废、污泥耦合、土壤修复及餐厨垃圾处理；烟气及VOCs治理；高端装备及智慧环保等。为工业（电力、石化、冶金、煤矿、新能源、建材等）和城镇环保提供系统解决方案，包括：研发设计、核心设备制造、装备系统集成、工程总承包、设施运维和项目投资（PPP、BOT）等。
2025年上半年，中电环保的营收同比下跌了一成，这是在前两年下跌基础上的延续。2025年上半年的营收规模不仅是最近八个上半年最低的，还只有峰值年份2022年上半年的一半略高。
中电环保的业务几乎都在国内，我们看一下分产品的构成就行了。“工业水处理”是2024年上半年唯一增长的业务，其占比从2024年上半年的1/3强，猛增至近一半。“城镇水环境治理”、“污泥耦合处理”和“烟气治理”业务都在下跌，特别是“城镇水环境治理”的跌幅较猛，去年上半年两强并立的局面，已经看不到了。
在连续两年半营收下跌的情况下，中电环保2025年上半年的净利润表现竟然还能同比增长，这确实是比较牛的。绝大多数公司在这种情况下，一般都会亏损；甚至还不用等两年半，更早的年份就出现亏损的企业，起码要占到一多半。
中电环保最近两年半的营收波动还很有“特色”，都是上半年的两个季度同比下跌，下半年的两个季度同比增长。这就导致以前上半年两个季度的营收要高得多，2024年就完全倒过来了，成了下半年要高得多。按这种趋势，不太可能2025年下半年还能同比增长，因为这样发展后的营收季度分布可能就成“畸形”了。
前两年都只有四季度的出现过小额亏损，其他几个季度的盈利表现还不错，2025年上半年的两个季度的表现也是相当稳定的，甚至比前两年还更平滑。
如果按主营业务看，最近十个季度都能盈利，哪怕在2023年四季度的毛利率异常下跌，当季也没有出现主营业务亏损。虽然各个季度的毛利率波动比较大，但毛利率总体上仍是有涨有跌的，甚至在波动中还有增长的趋势，这当然是其在营收持续下跌中，没有出现亏损的重要原因。
毛利率从2021年开始，连续下滑了三年，2023年触底后，2024年和2025年上半年都在反弹，反弹的幅度还不错，似乎看起来，也有三年就能恢复至前期峰值的可能。实际上这只是看图形成的错觉，因为结合着持续下跌的营收，几乎不会有人相信短期内还能恢复至前期峰值水平。
从销售净利率来看，2025年上半年已经接近前期峰值水平，仅比2020年低了；毛利率下滑后的这四年半，年化净资产收益率也在下滑，但仍然是及格的水平，在行业中表现要算较好的。
只有“城镇水环境治理”业务的毛利率在下跌，但其水平仍然是四大业务中最高的；“工业水处理”、“污泥耦合处理”和“烟气治理”的毛利率都在增长；加权平均后，毛利率同比有所增长就不让人意外了。营收规模下滑不可控，但这一行不好搞降价促销，营收下降时的毛利率有小幅提升，也是可以理解的。
主营业务盈利空间总体稳定，甚至在2024年还创下了近四年半的最高水平，2025年上半年有所下降，其实也算是不低的水平。期间费用控制得不错，一直到2025年上半年才出现明显增长，好在毛利率反弹抵消掉了大部分影响。
在其他收益方面，前三年都是净损失状态，2025年上半年是净收益状态。产生的原因似乎是前期的“信用减值损失”计提多了，2025年上半年又收回来了相当大的一部分。
“经营活动的现金流量净额”表现较好，营收下跌不仅没有影响，反而通过存货和应收款等回收资金，表现比以前年份还更突出。2023年营收下跌以来，几乎不需要再投入固定资产了，这当然是其能降低期间费用的原因之一。
长短期偿债能力均很强，随着负债规模的下降，还在持续增强。毕竟这几年的盈利都不错，又不需要大额的资本性投入，当然就是这样了。
中电环保面对行业的调整，应对还是得当的，并没有因为总体规模在上市公司中偏小就盲目去保营收不下跌，而是先稳住经营，保住盈利的形势。至于说发展的事，等过了行业和大环境的调整期再说。
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